{"id":3762,"date":"2025-04-14T14:11:31","date_gmt":"2025-04-14T17:11:31","guid":{"rendered":"https:\/\/rbrasset.resultate.site\/?p=3762"},"modified":"2026-01-29T16:48:08","modified_gmt":"2026-01-29T19:48:08","slug":"paper-setor-de-shoppings","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/blog\/paper-setor-de-shoppings\/","title":{"rendered":"Artigo | Setor de Shoppings"},"content":{"rendered":"

Descripci\u00f3n general del sector de la<\/h2>\n
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Los centros comerciales se diferencian de todos los dem\u00e1s activos de la industria de bienes ra\u00edces. Se Trata de un ecosistema muy adaptables al contexto socio-econ\u00f3mico y a los cambios de comportamiento de los consumidores, siendo moldeados por la demanda del p\u00fablico objetivo, lo que refleja en sus operaciones, de los cambios a su alrededor. El concepto de centro comercial y de negocios ha evolucionado, antes centrado casi exclusivamente en la compra de los productos, que pas\u00f3 a incluir, de forma creciente, los servicios, el ocio y la alimentaci\u00f3n. De acuerdo con la investigaci\u00f3n de la ABRASCE (2023), el 57 por ciento de las visitas a los centros comerciales, ya que son explicados a trav\u00e9s de estas \u00e1reas.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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En esta variable tambi\u00e9n se manifiesta en el aumento de la presencia de las empresas de usos m\u00faltiples. En el 2024, el 35 por ciento de los centros comerciales de los brasile\u00f1os ya est\u00e1n integrados en un complejo que incluye torres de empresas, particulares, instituciones educativas, centros o establecimientos. Un ejemplo paradigm\u00e1tico es el del centro Comercial el Dorado, uno de los primeros en el pa\u00eds en incorporar entramados empresariales en el campo. El establecimiento tambi\u00e9n cuenta con un supermercado, una conexi\u00f3n integrada a las estaciones de autob\u00fas y de la estaci\u00f3n de tren, lo que aumenta el flujo diario de lo org\u00e1nico, de miles y miles de personas. En el 2024, el caudal mensual promedio de los visitantes a los centros comerciales de los brasile\u00f1os fue de 476 millones de personas, m\u00e1s del doble de la poblaci\u00f3n a nivel nacional. Es as\u00ed, como el Dorado, varios de los centros comerciales se han convertido en parte de la vida cotidiana de la poblaci\u00f3n, como es el caso de los centros comerciales en el Metro de Tucuruvi, y el Metro de Itaquera, ambos en la ciudad de S\u00e3o Paulo, en brasil. La combinaci\u00f3n de alto flujo y la capacidad de adaptaci\u00f3n, que ha permitido incrementar la representatividad del sector en la econom\u00eda nacional. En el 2024, la facturaci\u00f3n de los centros comerciales alcanz\u00f3 a Us$ 198,4 millones de d\u00f3lares, con la generaci\u00f3n de m\u00e1s de 1 mill\u00f3n de empleos formales, lo que equivale al 2,3% del total de los puestos de trabajo con el firmado en el pa\u00eds. En la actualidad, se 684 centros comerciales en operaci\u00f3n, con un total de m\u00e1s de 18 millones de m2 de SBA (Superficie Bruta Alquilable), y la mitad en la regi\u00f3n del Sudeste asi\u00e1tico y 88 de ellos, solo en la Gran S\u00e3o Paulo, brasil. La tasa media de ocupaci\u00f3n de los centros comerciales, es resistente, y permanece cercana al 95%, a lo largo de los a\u00f1os. Por supuesto, las empresas tambi\u00e9n se ajusta la mezcla de las tiendas, de acuerdo con el perfil socio-econ\u00f3mico y social de cada regi\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Ante la din\u00e1mica de los centros comerciales, son elementos que, en teor\u00eda, deber\u00eda aportar beneficios reales, es decir, por encima de la tasa de inflaci\u00f3n a lo largo del tiempo. Sin embargo, si nos fijamos en la trayectoria de crecimiento de las ventas anuales hasta el a\u00f1o 2015, se observ\u00f3 un promedio anual de 3.0%, inferior a la tasa de inflaci\u00f3n promedio anual en el per\u00edodo, de un 5,2%. El volumen total es de uso com\u00fan como la temperatura de funcionamiento, incluido, por ser la base para el c\u00e1lculo de los costes de ocupaci\u00f3n, \u00edndice considerado como saludable, cuando de entre el 10% y el 15% de las ventas totales. De esta forma, si las ventas no acompa\u00f1an a la tasa de inflaci\u00f3n de los bienes inmuebles, por lo que, adem\u00e1s, tienden a no evolucionar en t\u00e9rminos reales. En este escenario, sin embargo, contrasta con los resultados obtenidos en los principales centros comerciales del pa\u00eds, que se corresponden con el crecimiento real de las ventas de entre el 2,0% y el 3,0 por ciento anual en el mismo per\u00edodo de tiempo. Con la diferencia de que se hace a trav\u00e9s de la especificidad de cada uno de los activos. Para entender mejor y valorar cada una de las compras, contamos con las siguientes variables:<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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  1. Situaci\u00f3n: <\/strong><\/strong>As\u00ed como todos los activos de bienes ra\u00edces, la situaci\u00f3n es de suma importancia en el an\u00e1lisis de los activos, tanto en la visi\u00f3n de los alimentos, teniendo en cuenta el crecimiento de la ciudad, en cuanto a la microlocaliza\u00e7\u00e3o, teniendo en cuenta la facilidad de acceso, por ejemplo). Por otra parte, tambi\u00e9n son factores relevantes en la densidad de la zona atendida por el centro comercial y de la sinergia entre el p\u00fablico objetivo y el grado de control del entorno.
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  2. La maduraci\u00f3n y el Dominio: <\/strong><\/strong>La madurez es una medida del grado de inserci\u00f3n de las compras en el cotidiano de las personas. Se Trata, en general, de un proceso, de un tiempo y de un crecimiento org\u00e1nico del flujo de trabajo. Adem\u00e1s, en los centros comerciales, que cumplan con el mismo, el p\u00fablico dentro de la misma microlocaliza\u00e7\u00e3o tiende a ser la competencia directa entre s\u00ed. Por lo tanto, tambi\u00e9n tenemos en cuenta el nivel de dominio y a la consolidaci\u00f3n de los activos de la regi\u00f3n como un factor relevante en el an\u00e1lisis.<\/li>\n
  3. Caracter\u00edsticas del activo.<\/strong> Los problemas espec\u00edficos del activo se incluyen algunos de los factores, tales como: 1) la Calidad de la administraci\u00f3n del centro comercial, lo que se refleja en la capacidad de ajuste de la gama de tiendas y comercios, la promoci\u00f3n de los eventos y el aumento de la orilla; y 2) el Potencial de expansi\u00f3n; 3) la Estructura f\u00edsica de los activos.<\/li>\n<\/ol>\n
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    Cartera de proyectos de la acci\u00f3n de los Centros comerciales<\/h2>\n
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    Para entender con mayor profundidad las diferencias que existen entre los distintos tipos de centros comerciales y su impacto en las mediciones anteriores, se desarroll\u00f3 una base de datos con el registro de todos los centros comerciales de Espa\u00f1a. Sin embargo, para los prop\u00f3sitos de la evaluaci\u00f3n, de acuerdo con los criterios de RBR, hemos podido obtener los datos completos de 156 empresas. Como era de esperar, una parte importante de los centros comerciales en el pa\u00eds est\u00e1 compuesta por este tipo de operaciones regionales y microregionais. Aproximadamente el 40% de los centros cuentan con menos de 20.000 m2 de SBA, considerando que de peque\u00f1o tama\u00f1o. De estos activos, por lo general localizados en las ciudades m\u00e1s peque\u00f1as, se enfrentan a m\u00e1s dificultades para pagar la tasa de inflaci\u00f3n en los contratos de venta a plazos a lo largo del tiempo, lo que hace que la media nacional que es de un crecimiento de las ventas y los alquileres se quede muy por debajo de la tasa de inflaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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    Los centros comerciales de mayor calidad, que se pueden transferir entre el 2,0% y el 3,0% por encima de la tasa de inflaci\u00f3n durante largos per\u00edodos de tiempo son, en su mayor parte, en manos de inversores institucionales. Entre ellas, se destacan las fundaciones y de los inversionistas institucionales, las sociedades cotizadas (Multiplan, Humanos, Allos, y JHSF), y algunos de los fondos de bienes ra\u00edces. Sumadas, estas carteras superan los us$ 100 mil millones en activos, en gran parte formada por las empresas de alta calidad y una ubicaci\u00f3n privilegiada.<\/p>\n

    Para la medici\u00f3n de la diferencia en la calidad de estos activos, se han analizado la evoluci\u00f3n de la renta en las mismas tiendas (Same Store de Alquiler), en los \u00faltimos diez a\u00f1os, las grandes empresas del sector, Multiplan, Humanos y de Allos. Incluso en momentos econ\u00f3micos dif\u00edciles, como la crisis de la 2015-2016, en el gobierno de Dilma rousseff, y de la aparici\u00f3n de una pandemia de la COVID-19, lo que interrumpe temporalmente las operaciones de estas empresas se han entregado a un CAGR del 6,5%. Esta cifra representa m\u00e1s del doble de la media nacional que es de las ventas, y que supera a la tasa de inflaci\u00f3n interanual en el 0,8 de punto porcentual. Los alquileres correspondientes a aproximadamente el 75% de los ingresos de los centros comerciales, es el N\/m2 (ingreso operativo neto por metro cuadrado), sigue una trayectoria muy cerca de ella. Es un reflejo directo de la calidad de la operaci\u00f3n y la posibilidad de conseguir el precio de estos activos.<\/p>\n

    Para profundizar en el an\u00e1lisis de los portafolios de las tres empresas, utilizamos las cifras que se mencionan en la p\u00e1gina anterior, a fin de estimar el grado de cada uno de los activos. Los centros comerciales se han clasificado en los siguientes grupos: Pulsa A+, A, B, C y D, lo que permite a una media de una comparaci\u00f3n entre ellos. Los activos Prime, que son los llamados \"activos en el trofeo\". El Multiplan, por ejemplo, cuenta con el Club de Compras; en la Escena, la Escena de San Pablo \u2014 centro comercial m\u00e1s antiguo de todo el pa\u00eds, y a Allos, en el centro Comercial rio de janeiro. En nuestra opini\u00f3n, los centros comerciales, clasificados como Prime, A+, presentan resultados similares en t\u00e9rminos de crecimiento de ventas, alquiler y que NO. La principal diferencia entre ellos radica en el dinero, ya que los activos Prime, que tienden a ser los m\u00e1s buscados por los inversores institucionales. Las categor\u00edas que se Pulsa A+ y la A son las que tienen m\u00e1s potencial para impulsar el crecimiento real de la NOVIA. Dado que los activos de la categor\u00eda B, los que tienden a entregar un rendimiento cercano a la tasa de inflaci\u00f3n. Por \u00faltimo, en los centros comerciales de las categor\u00edas C y D, se enfrentan a m\u00e1s dificultades para pagar los precios de una manera integral.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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    En la evaluaci\u00f3n del RBR, se calcula el valor de cada una de las compras en proporci\u00f3n a la participaci\u00f3n mantenida por la empresa. En el gr\u00e1fico adjunto se muestra la distribuci\u00f3n porcentual de la valuation de los portafolios, dividido por la clase de activo. En la Escena, por ejemplo, concentra el 44% del valor total de la cartera de proyectos en los que s\u00f3lo tres de los activos de Emergencia: la Escena de San Pablo, PORTO Humanos y en el Patio Higien\u00f3polis. Con base en esta orientaci\u00f3n, el Multiplan cuenta con un 89% de su cartera en activos clasificados como Prime, A+ o a A. A. A los Humanos, y un 77%, y la de Allos, a un 67%. Por tanto, la exposici\u00f3n a los activos de la B, la C y la D, que es muy poco representativa, y pone en evidencia la alta calidad media de las carteras de trabajo.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n

    Fijaci\u00f3n de precios y el Riesgo en la Fuente: RBR, Mar\/25<\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n
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    A pesar de que las acciones de los centros comerciales tengan un enfoque m\u00e1s directo en el funcionamiento de las empresas, que tambi\u00e9n pueden encontrarse en un entorno macroecon\u00f3mico vol\u00e1til. Los activos de bienes ra\u00edces, por lo general, tienden a ser comparados con los valores de renta fija y de larga duraci\u00f3n, en el caso brasile\u00f1o, las NTN-B y de largo plazo. Esto es porque ofrecen una transmisi\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n de los bienes inmuebles, la preservaci\u00f3n del capital y la generaci\u00f3n peri\u00f3dica de su rendimiento. De esta manera, lo m\u00e1s normal es que los cambios en las NTN-B les sirvan como punto de referencia (benchmark) para la fijaci\u00f3n de precios en el sector de bienes Ra\u00edces. Teniendo en cuenta que la NTN-B a la larga se refleja en el entorno macroecon\u00f3mico y su incertidumbre, por lo que es razonable suponer que, en la fijaci\u00f3n de precios de las acciones de los centros de compras en el mercado secundario de seguimiento, al menos en parte, a las variaciones en otros factores m\u00e1s estructurales de las empresas, tales como los gastos administrativos y de alto nivel de endeudamiento, que est\u00e9n bajo su control.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

    La oportunidad de la Beca<\/h2>\n
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    NTN-B a la larga se encuentra en su mayor nivel en los \u00faltimos 15 a\u00f1os, solo comparable al de un per\u00edodo de estr\u00e9s en el resultado se vivi\u00f3 durante el gobierno de Dilma rousseff, que en 2015-2016. En los \u00faltimos cinco a\u00f1os, adem\u00e1s de la aparici\u00f3n de una pandemia de COVID-19 de julio, en el escenario global, se enfrent\u00f3 a una fuerte inestabilidad, que se caracteriza por los dos conflictos directos (Ucrania, Rusia, Israel-Palestina). Adem\u00e1s, en el proceso de desglobaliza\u00e7\u00e3o ha ganado fuerza, sobre todo despu\u00e9s de que el gobierno del Hotel y de sus pol\u00edticas de precios, el aumento de la percepci\u00f3n de riesgo a nivel global. En el plano nacional, en el pa\u00eds viven con la incertidumbre y, en particular, en el campo de la fiscalidad. En este contexto, una de las causas de los activos reales, como el centro comercial y terminan, a veces, ser confusos de una manera desproporcionada.<\/p>\n

    Como se ha mostrado anteriormente, los datos sobre las ventas y los alquileres, es una de las principales caracter\u00edsticas de los centros comerciales de alta calidad y la flexibilidad de operaci\u00f3n. Esto se refleja sobre todo en la estabilidad de la l\u00ednea de salida: la NOVIA (Net Operating Income). En los \u00faltimos 10 a\u00f1os, con excepci\u00f3n de la \u00e9poca de la aparici\u00f3n de una pandemia, la volatilidad y la media de los N\/m2) de las carteras analizadas ha sido de tan solo el 4,7%. Adem\u00e1s, las empresas del sector que, hist\u00f3ricamente, se mantienen los niveles de los conservadores y de alto nivel de endeudamiento, una tendencia que se ha intensificado en los \u00faltimos a\u00f1os. En el cierre de 2024, el Multiplan, present\u00f3 la deuda de s\u00f3lo el 2,3%, en la Escena de un 1,8% y la de Allos, de un 1,9%. La combinaci\u00f3n de la generaci\u00f3n de flujo de caja predecible y de bajo nivel de apalancamiento que ofrece, desde nuestro punto de vista, con un alto grado de seguridad para el operador.<\/p>\n

    As\u00ed pues, se observa en los gr\u00e1ficos del AFFO Dise\u00f1o \u2014 Adjusted Funds From Operations), la m\u00e9trica utilizada para los activos inmobiliarios, lo que supone la generaci\u00f3n de caja operacional dividida por el precio de mercado y la tasa de NTN-B a la larga, se observ\u00f3 una marcada fluctuaci\u00f3n en los \u00faltimos a\u00f1os, y una de las desancoragem correspondiente en cuanto a la historia. Esto se produce a pesar de los fundamentos econ\u00f3micos s\u00f3lidos, lo que indica que el mercado puede estar precificando el riesgo de una manera exagerada.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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    Oportunidad en Bolsa.<\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n
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    El AFFO ya que considera que los gastos administrativos, el costo de la deuda, y el resto de los ajustes de funcionamiento. Con el fin de aislar a\u00fan m\u00e1s en el an\u00e1lisis de los activos inmobiliarios, en s\u00ed mismo, el \"ladrillo\", una medici\u00f3n complementaria relevante es el de Probabilidades de Cap de la frecuencia de muestreo, que se calcula a partir de la NOVIA, estima que en los pr\u00f3ximos 12 meses, dividido por el Enterprise Value. Con este resultado, comparado con el probabilidades de cap de la frecuencia de muestreo con el cap rate justos estimados para cada activo, se definen con base en la metodolog\u00eda de la calificaci\u00f3n de la calidad indicada anteriormente. A partir de esta comparaci\u00f3n, se llega a la Feria de Cap de Tasa de ganancias consolidada para la cartera de proyectos de cada empresa. Este an\u00e1lisis tiene como objetivo discutir sobre cu\u00e1l es el valor de liquidaci\u00f3n de los activos y, en el caso de toda la cartera de fuera que se vende en el mercado. En la evaluaci\u00f3n del RBR, con los precios de cierre de marzo del a\u00f1o 2025, la comparaci\u00f3n entre el mercado (acciones) y en el mercado privado (en el valor justo de los activos) se tendr\u00e1n en cuenta.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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    Vale la pena mencionar que existen otros sectores que deben tenerse en cuenta, tales como los impuestos sobre las ganancias de capital y las posibles sanciones por pago anticipado de la deuda y otros pasivos potenciales. Adem\u00e1s, dicho al rev\u00e9s, de un valor que tiende a ser capturados a lo largo de un horizonte temporal de largo plazo. El objetivo aqu\u00ed es dar a conocer la diferencia de precios entre el mercado secundario (bolsa), y en el mercado primario (el comercio directo de los activos). En esta l\u00ednea, las tres aerol\u00edneas, con especial \u00e9nfasis en la Allos \u2014 llevaron a cabo desinversiones estrat\u00e9gicas en los \u00faltimos a\u00f1os, precisamente para poner de relieve en este alojamiento. Sin embargo, el mercado ha seguido penalizando a las acciones que, en funci\u00f3n del entorno macroecon\u00f3mico adverso. Hay, en efecto, una explicaci\u00f3n v\u00e1lida para la liquidaci\u00f3n de estos activos y, si la Feria en el Cap Rate, que es en realidad alcanzable. Para evaluar esto, hemos reunido a las principales operaciones de los centros comerciales, en el mercado privado, que en los \u00faltimos tres a\u00f1os. Como se muestra a continuaci\u00f3n, con m\u00e1s de us$ 10 millones fueron negociados con el cap rate, entre 7,0% y el 8,5% \u2014 nivel adaptado a nuestra valoraci\u00f3n de las carteras de trabajo.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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    Otra m\u00e9trica importante es la comparaci\u00f3n entre el costo de la construcci\u00f3n de un gran centro comercial y de la cantidad de m2 que implica que las acciones que se negocian en la Bolsa. De acuerdo con datos de la Multiplan sobre el 4T24, la estimaci\u00f3n de los costos de construcci\u00f3n, se encuentra cerca de us$ 24,7 mil\/m2), mientras que el valor impl\u00edcito en el Bolso de mano es de alrededor de Us$ 19,9 mil m2. Esto significa que los activos est\u00e1n siendo negociados, no s\u00f3lo por su valor razonable, tal y como se evidencia por el cap rate, sino que tambi\u00e9n es alrededor de un 20% por debajo del costo de reemplazo, incluso en el caso de que uno de los portafolios m\u00e1s cualificados del sector en Espa\u00f1a.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

    Detalle de los movimientos de los<\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n
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    A fin de demostrar el impacto de las acciones mencionadas anteriormente, est\u00e1 por debajo de la profundidad de la asignaci\u00f3n de capital a trav\u00e9s de recompra de acciones y pago de dividendos\/Intereses sobre el Capital Propio (JCP). Este tipo de iniciativas suponen la asignaci\u00f3n directa de los recursos, de forma inmediata, para el caso del inversionista. La recompra de acciones para la reducci\u00f3n de la base de capital, se ampl\u00eda el descuento que se ha observado que, en la teor\u00eda de la valuation. En el caso de los dividendos, y la JCP, el efecto es a\u00fan m\u00e1s claro: se trata de un retorno efectivo de la caja a los accionistas. En el 2023 y 2024, con m\u00e1s de$ 6 millones de d\u00f3lares fueron asignados a estas estrategias de las empresas del sector, as\u00ed como, precisamente, en un per\u00edodo de tiempo de una fuerte penalizaci\u00f3n en el mercado. Teniendo en cuenta los valores de mercado actuales, esta cantidad equivale a m\u00e1s del 20% de la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til suma de las tres empresas. Multiplan y Allos encabezaron el movimiento, la Escena en la continuaci\u00f3n, aunque en menor medida.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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    El segundo movimiento relevante ha sido el desapalancamiento gradual a lo largo del tiempo. El Multiplan, por ejemplo, ha logrado que en el 2023, el nivel m\u00e1s bajo de deuda de su historia, que es medido por el indicador de Deuda Neta\/EBITDA. En el 2024, la compa\u00f1\u00eda se volvi\u00f3 a poner en may\u00fasculas, con el objetivo de reforzar el programa de recompra de acciones. Allos y los Humanos, que ya estaban operando con un nivel de apalancamiento de c\u00f3modas habitaciones, tambi\u00e9n han reducido su deuda, poniendo fin a 2024 con un indicador por debajo de 2,0 x Deuda Neta\/EBITDA. Vale la pena mencionar que esta es la deuda relativamente sencillo, con m\u00e1rgenes de entre el 30 y el 80 pb acerca de la CDI.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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    Para aumentar el valor de la presentaci\u00f3n de AFFO Dise\u00f1o, en la que podemos tener en cuenta de la, el equivalente a un Dividend Yield de los FIIs, teniendo en cuenta que los fondos que se han visto obligados a entregar el 95% de los resultados en el cuadro semestralmente. Tal Como se muestra en los gr\u00e1ficos de la p\u00e1gina 2, en el AFFO Rendimiento de las empresas se encuentra muy cerca de 13 por ciento, el mayor nivel en la historia de la industria. Esto quiere decir que, a los precios actuales, el inversor tiene un rendimiento impl\u00edcito de los IPCA + 13% solo con los flujos operativos, sin tener que depender de ning\u00fan reprecifica\u00e7\u00e3o en direcci\u00f3n a su valor justo. Aunque los fondos, bienes ra\u00edces y de los centros comerciales, en el que tambi\u00e9n se negocian con un descuento, tienen un Rendimiento Yields promedio de 11,7 por ciento, a pesar de contar con un portafolio muy inferiores en cuanto a calidad y escala, en comparaci\u00f3n con las empresas.<\/p>\n

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    Se Trata de una clase de activos y resistente, con un crecimiento real de una gesti\u00f3n s\u00f3lida y con un apalancamiento de control. Reiteramos nuestra opini\u00f3n es positiva para el resto de las empresas, con especial \u00e9nfasis en la coherencia de los fundamentos en que se sustentan esta teor\u00eda.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

    Obs.: Esto no es una recomendaci\u00f3n de compra, con la visi\u00f3n de la gestora sobre la industria y de las acciones.<\/em><\/div>\n

    Glosario de t\u00e9rminos<\/h2>\n

    CARG: Compound Annual Growth Rate: Tasa de crecimiento anual compuesta. Lo que Representa la tasa promedio de crecimiento de los indicadores (tales como los ingresos o ganancias) en el transcurso de un per\u00edodo de tiempo, se asume que los resultados de crecer de manera constante.<\/p>\n

    N: Net Operating Income: resultado Operacional Neto. Corresponde a los ingresos de operaci\u00f3n de un sistema activo de bienes ra\u00edces, despu\u00e9s de deducir los gastos de funcionamiento (por ejemplo, costes de urbanizaci\u00f3n), pero antes de los gastos financieros, amortizaciones e impuestos).<\/p>\n

    AFFO: Adjusted Funds From Operations: AFFO, es una cifra determinada de un flujo de caja operativo, que se utiliza mayormente en las acciones de la inmobiliaria. En ella, parte de la FFO (Funds From Operations), que ya se ajusta a la ganancia contable excluyendo la depreciaci\u00f3n y las ganancias\/p\u00e9rdidas por venta de activo y realiza los ajustes adicionales para reflejar mejor el flujo de caja de la parte recurrente, disponible para su distribuci\u00f3n a los inversores.<\/p>\n

    RSS: Same Store de Alquiler: M\u00e9trica en la que se compara el rendimiento de los alquileres de las mismas caracter\u00edsticas (o locales) a lo largo del tiempo, con exclusi\u00f3n de los nuevos activos adquiridos o vendidos.<\/p>\n

    Cl\u00e1usula de exenci\u00f3n de responsabilidad<\/h2>\n
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    La informaci\u00f3n contenida en el presente documento se reflejan las expectativas, opiniones, estimaciones y proyecciones de la intensidad de la RBR administraci\u00f3n de activos, en el momento de su publicaci\u00f3n, las cuales pueden estar sujetas a cambios sin previo aviso y en cualquier momento despu\u00e9s de la fecha de su emisi\u00f3n. El RBR administraci\u00f3n de activos, no se garantiza que todas las expectativas, la opini\u00f3n, estimaci\u00f3n o proyecci\u00f3n que se concretizar\u00e1. Toda la informaci\u00f3n proporcionada es s\u00f3lo para fines informativos y no debe considerarse como asesoramiento en materia de inversi\u00f3n y \/ o una recomendaci\u00f3n de compra o venta, de cualquier informaci\u00f3n o producto en particular. A pesar de la informaci\u00f3n que aqu\u00ed se presenta se consideran fiables, por lo que no hace ninguna declaraci\u00f3n o garant\u00eda respecto a la exactitud de los datos aportados. Los potenciales inversores deben tratar a los materiales, como el asesoramiento en cuanto a los aspectos legales, fiscales o de la inversi\u00f3n. <\/em><\/p>\n

    Ninguna de la informaci\u00f3n contenida en este material se constituye asesoramiento en materia de inversiones, legal, fiscal o de cualquier otra naturaleza, ni tampoco deben ser considerados como la base para la toma de decisiones en materia de inversiones. El RBR administraci\u00f3n de activos, no se ofrece ninguna garant\u00eda de que los resultados o las metas en el futuro. En Esta presentaci\u00f3n no est\u00e1 dirigida a ninguna persona en ninguna jurisdicci\u00f3n en la que, debido a la nacionalidad, la residencia, o de otro tipo), la disponibilidad de la informaci\u00f3n contenida en este documento est\u00e1 prohibida.<\/em><\/p>\n

    El presente material ha sido elaborado con fines meramente informativos con el fin exclusivo de facilitar la informaci\u00f3n que pueda ayudar al inversionista a tomar sus propias decisiones de inversi\u00f3n, as\u00ed que nada de la informaci\u00f3n del presente documento se constituye en cualquier tipo de oferta o solicitud de compra y\/o venta de un producto o de un veh\u00edculo de inversi\u00f3n. La informaci\u00f3n contenida en este material se trataba, simplemente, de un an\u00e1lisis de la industria de los centros comerciales de la tangente a la industria de bienes ra\u00edces, de tal manera que refleje la visi\u00f3n de la gestora, ante el panorama de la intersecci\u00f3n de estos sectores. Los inversores interesados en sus productos, con una estrategia similar a las previstas en este material, deben consultar a sus asesores de inversi\u00f3n, antes de tomar cualquier decisi\u00f3n de inversi\u00f3n.<\/em><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Los centros comerciales se diferencian de todos los dem\u00e1s activos de la industria de bienes ra\u00edces. Se Trata de un ecosistema muy adaptables al contexto socio-econ\u00f3mico y a los cambios de comportamiento de los consumidores, siendo moldeados por la demanda del p\u00fablico objetivo, lo que refleja en sus operaciones, de los cambios a su alrededor. El concepto de centro comercial y de negocios ha evolucionado, antes centrado casi exclusivamente en la compra de los productos, que pas\u00f3 a incluir, de forma creciente, los servicios, el ocio y la alimentaci\u00f3n. De acuerdo con la investigaci\u00f3n de la ABRASCE (2023), el 57 por ciento de las visitas a los centros comerciales, ya que son explicados a trav\u00e9s de estas \u00e1reas.<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":3798,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[40,62],"tags":[],"class_list":["post-3762","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-artigos","category-imobiliario-brasil"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3762","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3762"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3762\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7514,"href":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3762\/revisions\/7514"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3798"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3762"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3762"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/novorbrasset.resultate.site\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3762"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}